SpaceX: La Historia de la Disrupción Espacial
Una inmersión profunda en la historia de SpaceX, el negocio y la tecnología actuales, y las perspectivas de futuro de la empresa.
SpaceX: La Historia de la Disrupción Espacial
Por: Eric Flaningam
Puede que SpaceX sea la empresa más singular que he estudiado.
La inspiración para este artículo vino de dos fuentes:
La noticia de la valoración de 350.000 millones de dólares de SpaceX (y la gran pregunta: ¿tiene sentido esta valoración?).
La fascinación por la cultura de SpaceX tras ver surgir muchas startups de su ecosistema (como Radiant Nuclear).
La existencia de SpaceX es la prueba de la superación de «tareas imposibles», y está inspirando a una nueva generación de empresas que asumen «tareas imposibles». Para mí, éstas son las empresas más emocionantes del mundo (¡y no dudes en enviármelas si debo echarles un vistazo!)
En la valoración de 350.000 millones de dólares, los inversores pueden justificar la valoración a través de tres capas, con cantidades crecientes de creencia requeridas:
Capa 1: Starlink es una tecnología de rápido crecimiento y expansión del mercado de Internet por satélite. A medida que escalen, podrán acceder cada vez más al mercado tradicional de Internet, con unos ingresos anuales de cientos de miles de millones. Combinado con una posición dominante en el negocio del lanzamiento espacial, SpaceX tiene el crecimiento, la oportunidad de mercado y los fosos que justifican una valoración de 350.000 millones de dólares.
Capa 2: El coste rápidamente decreciente de los lanzamientos espaciales desbloquea nuevos casos de uso para los satélites y las industrias basadas en el espacio. SpaceX es la empresa dominante de la floreciente economía espacial.
Nivel 3: SpaceX llega a Marte y se convierte en LA empresa de la economía de Marte. Una inversión en SpaceX es esencialmente una opción de compra para viajes multiplanetarios.
Warren Buffett dice que le gusta invertir en empresas en las que confía que seguirán existiendo dentro de décadas. Es difícil imaginar un mundo en el que SpaceX no exista dentro de varias décadas.
El resto del artículo tratará sobre la historia, la tecnología, el modelo de negocio, el mercado, las finanzas y las perspectivas de SpaceX de cara al futuro.
1. La historia de SpaceX - La historia de la disrupción espacial
Antes de entrar en materia, deberíamos preparar el escenario para la historia de SpaceX. Creen sinceramente en su misión de hacer que la especie sea multiplanetaria. Se niegan a morir en pos de esa visión. Para lograrlo, han tenido que trastornar una industria estancada.
Tres palabras: misión, perseverancia, disrupción.
SpaceX empezó con la misión de llegar a Marte, ¡no con un modelo de negocio!
Sobre la misión, véase esta cita de la inmersión profunda de Packy McCormick en Radiant:
«Cuando Musk lanzó SpaceX allá por 2002, lo concibió como una empresa para llevar a la humanidad a Marte», escribió Walter Isaacson en Elon Musk, «Cada semana, entre todas las reuniones técnicas sobre diseño de motores y cohetes, celebraba una reunión de otro mundo llamada “Colonizador de Marte”. Allí imaginaba cómo sería una colonia de Marte y cómo debería gobernarse».
En cuanto a la perseverancia, los primeros años de SpaceX se caracterizaron por enfrentarse a un fracaso tras otro. Tras su tercer lanzamiento fallido y quedarse sin dinero, envió esta nota al equipo (de Founders Podcast):
"Elon parecía reconocer el desgaste emocional que el fracaso podría infligir a algunos de sus ingenieros. Poco después del accidente, escribió a máquina una nota alentadora dirigida al equipo de SpaceX. Como parte de su nota, Elon ofreció una perspectiva reconfortante. Otros cohetes emblemáticos, señaló, habían fallado a menudo durante los primeros lanzamientos de prueba.
Y empezó a enumerar los de Europa, los rusos y el programa estadounidense. Y dijo: «Habiendo experimentado de primera mano lo difícil que es alcanzar la órbita, siento un gran respeto por aquellos que perseveraron para producir los vehículos que hoy son pilares de los lanzamientos espaciales.
SpaceX está en esto a largo plazo, y contra viento y marea, haremos que funcione».
Por último, Elon tiene la comprensión más intuitiva de la disrupción que he visto. SpaceX empezó con cohetes pequeños y muy eficientes. Realizaban la misma tarea, con mucho menos rendimiento y MUCHO más baratos que sus competidores. Luego, escalaron la industria, aumentando el rendimiento con un nuevo modelo de negocio que los titulares no podían seguir.
Misión. Perseverancia. Disrupción.
Los primeros años - El Falcon 1
[Gran parte de esta sección procede del podcast Acquired, de los podcasts Founders sobre Elon y de la biografía de Walter Isaacson sobre Elon].
La historia de SpaceX comienza después de PayPal, donde Elon es cofundador y acaba ganando ~170M$ con su adquisición por eBay. Abandona Silicon Valley y se va a Los Ángeles. Allí conoce una organización llamada «The Mars Society» y se engancha a esta misión de llevar la humanidad a Marte.
Después, empieza a averiguar cómo hacerlo realidad. Es famoso su encuentro con los rusos e intenta comprarles un cohete, pero no llegan a un acuerdo. Así que, al estilo clásico de Elon, decide que pueden construir el cohete ellos mismos.
Documentan los costes de las materias primas de un cohete y descubren que constituyen SÓLO EL DOS POR CIENTO del coste de un cohete. El otro 98% corresponde a los costes y márgenes de los contratistas y subcontratistas aeroespaciales.
Algo de contexto básico sobre la industria aeroespacial en esta época: La industria funcionaba sobre la base de contratos de coste incrementado, en los que un contratista como Boeing o Lockheed acepta un contrato y cobra un % marginal sobre su coste de producción. Luego subcontratan muchas piezas y procesos; en cada una de estas capas, cada empresa añade un margen saludable. ¡No había ningún incentivo para reducir costes! Como dice Bezos, tu margen es mi oportunidad. Y qué oportunidad era para SpaceX.
Al principio, SpaceX hizo dos contrataciones clave: Tom Mueller (que se convertiría en el principal ingeniero de motores de cohetes) y Gwynne Shotwell (que se convertiría en Directora de Operaciones).
SpaceX se fundó en 2002, y pasarían los siguientes seis años trabajando para conseguir un lanzamiento con éxito. Bautizaron su primer cohete como Falcon 1, en honor al Halcón Milenario. Como referencia, el tamaño del Falcon 1 (con un motor) es diminuto en comparación con otros cohetes. Esto es la clásica disrupción: empezar en el extremo inferior del mercado y hacerlo MUCHO más barato que los competidores.
Su objetivo original era lanzar en 2003. No intentan su primer lanzamiento hasta 2006. Fracasa. Su segundo lanzamiento en 2007 fracasa. Su 3er lanzamiento en 2008 fracasa.
En ese momento, Elon se queda sin dinero; acaba de asumir el cargo de director general de Tesla, empieza la Gran Crisis Financiera y SpaceX tiene una oportunidad más. Consiguen 20 millones de dólares de Peter Thiel de Founders Fund (otro cofundador de PayPal) para un lanzamiento más.
Y funciona. Acaban lanzando con éxito el 28 de septiembre de 2008. Sólo hacen un lanzamiento más con el Falcon 1 para poner en órbita un satélite malasio. Para entonces, ya habían pasado a su siguiente diseño.
El negocio ~despega~ con el Falcon 9
SpaceX aún no ha salido de apuros en este punto; todavía no han generado ingresos a gran escala, y éste es un negocio que requiere mucho capital. Durante todo este tiempo, Gwynne Shotwell dirige el desarrollo empresarial. A finales de 2008, ayuda a SpaceX a conseguir un contrato de la NASA por 1.600 millones de dólares para enviar 12 misiones de carga a la Estación Espacial Internacional.
Este contrato cambió la trayectoria de SpaceX, que pasó de un futuro financiero muy incierto a una fuente de ingresos clara y significativa para los próximos años.
Para cumplir estas misiones, necesitaban un cohete más grande: El Falcon 9.
La convención de nombres era sencilla: el Falcon 1 tiene un motor. El Falcon 9 tiene nueve motores en un cohete mucho mayor:
Su primer lanzamiento fue en 2010, y su primera misión comercial de reabastecimiento para el contrato mencionado es el 12 de diciembre. El Falcon 9 supone un enorme paso adelante en la ecuación coste/kg de los lanzamientos espaciales:
La NASA realizó una auditoría interna para estimar el coste de desarrollo del Falcon 9 mediante un contrato tradicional de coste incrementado. Estimaron entre 1.700 y 4.000 millones de dólares de costes de desarrollo. ¿El coste de SpaceX? $300M.
Aproximadamente el 10% del coste. (Disrupción, disrupción, disrupción).
Un factor que contribuyó en gran medida al aumento de la ecuación de costes se produjo en 2015, cuando SpaceX aterrizó el Falcon 9 por primera vez. Ahora, la ecuación de costes de lanzamiento disminuye significativamente porque los costes de desarrollo de los cohetes pueden amortizarse en varios lanzamientos.
En ese mismo año, se valoran en 12.000 millones de dólares.
De 2015 a 2020, SpaceX sigue ejecutando, haciendo crecer su negocio y aumentando el número de seguidores.
Yo estaba en mi clase de primer año de ingeniería en Purdue en 2018 para un lanzamiento de SpaceX. Cientos de chicos vieron el lanzamiento, y se pasaron el resto de la clase (2 horas) hablando de ello. SpaceX es una gran empresa, pero su impacto es mucho más que eso.
SpaceX hizo que la ingeniería volviera a ser guay. En lugar de limitarse a soñar con ser multimillonarios del software, los jóvenes ingenieros querían volver a construir cosas guays. Los cohetes son la cima de las «cosas guays».
Un poco de avance rápido con hitos importantes en ese tiempo:
2015: Anuncio de Starlink
2016: Aterrizaje del primer droneship (buque marítimo que se desplaza por sí mismo para «atrapar» el cohete). SpaceX firma un contrato de 2.600 millones de dólares con la NASA para enviar astronautas a la ISS.
2017: Primer cohete reutilizado para un vuelo.
2018: Se lanza el Falcon Heavy, que lleva un Tesla Roadster al espacio. Se lanza la siguiente iteración del Falcon 9, el Falcon 9 Block 5.
2019: La nave espacial Dragon se acopla de forma autónoma a la ISS, la primera de la historia. En 2020, SpaceX envía astronautas a la ISS, la primera empresa comercial en hacerlo.
Lanzamientos de Starlink
También en 2019, SpaceX inició sus primeros lanzamientos operativos de Starlink. Antes de Starlink, SpaceX lanzaba satélites para otras empresas y para el gobierno. Starlink fue un paso más en la integración vertical, pasando a la «capa de aplicación».
Starlink ofrece Internet por satélite a clientes rurales y móviles, y está desplegando el servicio celular a través de T-Mobile. La idea básica es que el servicio por satélite puede ofrecer una cobertura mucho más amplia, pero a un conjunto menos denso de clientes. La visión de Starlink es crear una «malla» mundial de cobertura por satélite que proporcione Internet a cualquier persona del mundo.
En sólo 5 años desde su primer satélite operativo, Starlink ha crecido hasta alcanzar casi 7.000 millones de dólares de ingresos anuales, con aproximadamente 7.000 satélites en órbita. SpaceX ha dicho que quiere ampliar ese número a treinta o cuarenta mil.
La nave estelar
Starlink sigue generando enormes cantidades de ingresos, y gran parte de ellos se destinan a financiar la Starship.
La visión de la Starship es ser un cohete superpesado y totalmente reutilizable que pueda llevar personas y carga a Marte. Se anunció originalmente en 2012, tuvo su primer lanzamiento de prueba con éxito en 2023 y, en diciembre de 2024, se está preparando para su séptimo lanzamiento de prueba.
Tendrá más de 4 veces el peso del Falcon 9 Heavy y de 2 a 4 veces el peso de la carga útil:
Esto nos lleva al estado actual del negocio: un negocio de lanzamientos dominante, un negocio de Internet por satélite en rápido crecimiento y la misión constante de llevar a la humanidad a Marte.
2. Una introducción a la tecnología de SpaceX
Llegados a este punto, deberíamos dar un paso atrás y repasar lo que SpaceX está construyendo en realidad. Mi objetivo es que esta sección sea lo más breve y sencilla posible; al fin y al cabo, es ciencia de cohetes.
Los componentes de un cohete
Primera etapa - Sección grande y potente del cohete que proporciona el empuje inicial para romper la gravedad terrestre. El Falcon 9 tiene 9 motores Merlin para proporcionar el empuje. Está diseñada para ser reutilizada varias veces. La nave estelar utilizará el motor Raptor:
Segunda etapa: Componente que transporta la carga útil el resto del camino hasta la órbita, propulsado por un motor.
Carga útil: La carga, ya sean seres humanos, satélites o mercancías, que el cohete transporta al espacio.
Cuando se lanza el cohete, la primera etapa y sus motores se encienden para proporcionar el empuje inicial al cohete. Poco después, se separa con la interetapa (mantiene unidas la primera y la segunda etapa), y el único motor de la segunda etapa lleva la carga útil a la órbita. Una vez en órbita, se entregará la carga útil, y la segunda etapa se desprenderá.
Alineación de cohetes de SpaceX
La gama actual de SpaceX incluye el Falcon 9 Block 5, el Falcon Heavy y, próximamente, la Starship:
De nuestros amigos de Contrary,
El Block 5 está considerado el vehículo de lanzamiento más fiable de la historia, con 303 lanzamientos con éxito y un solo lanzamiento fallido hasta agosto de 2024 (una tasa de éxito del 99,7%) desde su debut en mayo de 2018. Esto incluye un lanzamiento con astronautas a bordo en mayo de 2020, convirtiéndose en el primer vuelo espacial orbital tripulado lanzado desde Estados Unidos desde 2011.
research.contrary.com/company/spacex
El Falcon Heavy consta de 3 núcleos de motor Falcon 9 propulsados por 27 motores Merlin.
research.contrary.com/company/spacex
Por último, la Dragon es la nave que transporta seres humanos (Crew Dragon) y carga (Cargo Dragon) a la estación espacial.
research.contrary.com/company/spacex
En agosto de 2024, la Dragon habrá realizado 42 visitas a la Estación Espacial Internacional.
Starlink y su funcionamiento
En los últimos 5 años, SpaceX ha lanzado casi 7.000 satélites Starlink con el objetivo de crear una red mallada en todo el mundo.
Para conectarse a la red, los usuarios deben instalar una antena parabólica en su lugar de residencia que se comunique con estos satélites. Entonces envías solicitudes a la antena parabólica por Wi-Fi, y la antena la envía al satélite más cercano, que envía la solicitud a redes terrestres estratégicamente situadas que se conectan a Internet para recuperar la información. Esa información viaja entonces en orden inverso de vuelta a ti.
3. El modelo de negocio de SpaceX
El modelo de negocio de SpaceX es sencillo: construir cohetes, cobrar a gobiernos y empresas por lanzar cosas al espacio y lanzar sus propias cosas al espacio. Integrarlo todo verticalmente.
SpaceX es la empresa espacial integrada verticalmente.
Ingresos y economía unitaria
Profundizando en las cifras de Starlink: SpaceX superó los 4 millones de abonados en septiembre de 2024, ¡frente a los 3 millones de mayo de 2024! Esto generaría aproximadamente 5.800 millones de dólares en ingresos recurrentes. Con una cuota de instalación de 600 $ sobre los 2 millones de nuevos abonados estimados para este año, eso añade otros 1.200 millones de dólares y nos lleva a 7.000 millones de dólares de ingresos.
Mach 33 también ha realizado un excelente trabajo sobre el perfil de márgenes de SpaceX. En 2023, estimaron que el negocio de lanzamiento era rentable por cada lanzamiento (excluyendo Starlink). Starlink aportó 4.480 millones de dólares de ingresos en 2023. Combinado, eso dejaba a SpaceX con un margen bruto del 39%:
Si SpaceX mantenía aproximadamente ese margen bruto en 2024, le quedaban 5.200 millones de dólares de beneficio bruto en 2024. Ahora bien, la contabilidad de las empresas de capital intensivo puede ser complicada, y SpaceX ha sido reservada con sus finanzas, por lo que esto no debe tomarse como un hecho.
Elon ha dicho anteriormente que SpaceX podría gastar 30.000 millones de dólares en una década para construir Starlink. Si amortizamos eso a 3.000 millones de dólares al año en lanzamientos y Starlink ya genera 7.000 millones de dólares en ingresos anuales con un margen bruto del 80-90%, entonces Starlink se convertirá en una operación MUY rentable.
Una vez que la mayoría de los lanzamientos se hayan realizado o que la Starship reduzca los costes de lanzamiento en órdenes de magnitud, entonces la economía parece aún mejor. En pocas palabras, parece probable que Starlink genere miles de millones de beneficios en varios años y ayude a financiar las grandes ambiciones de SpaceX.
El coste decreciente de los lanzamientos
La variable económica interesante aquí es el coste decreciente de los lanzamientos:
https://www.visualcapitalist.com/the-cost-of-space-flight/#google_vignette
En el Business Breakdown Episode sobre SpaceX, se compartió que el coste de los lanzamientos podría bajar de ~2000$/kg a ¡10$/kg!
Y Musk ha sugerido que un coste variable de unos 10 millones de dólares por lanzamiento es la cifra aproximada a la que aspirarían a escala en un estado estable, ambiciosamente tal vez incluso bajando a 2 millones de dólares, una cifra que se ha pregonado. Si crees que esos niveles de rendimiento son factibles, el coste se reduce a unos 10 $ por kilogramo.
Aunque sea una diferencia de 10 veces, sigue siendo una reducción de precio de 10-20 veces respecto a la mejor oferta actual de coste total del mercado.
Esto nos lleva a la interesante pregunta de qué casos de uso se desbloquean con esta bajada de los precios de lanzamiento. (Más sobre esto en la sección final).
Competencia
SpaceX tiene competencia, por lo que no quiero desacreditarla. Relativity Space, United Launch Alliance, Blue Origin, Boeing, Rocket Lab y China/Rusia compiten por los lanzamientos.
En satélites, tienen muchos competidores, incluido el programa Kuiper de Amazon. Muchas startups, como Astranis, están abordando este mercado con enfoques diversos.
Una imagen antigua muestra a SpaceX dominando el mercado en 2018:
https://www.popularmechanics.com/space/rockets/a27290/one-chart-spacex-dominate-rocket-launches/
Los ingresos de SpaceX en 2018 se estimaban en 2.000 millones de dólares, cifra que se eleva a 5.500 millones de dólares en 2024, por lo que podemos suponer razonablemente que la cuota de mercado se ha ampliado desde entonces.
Quizás en el futuro debamos profundizar en los competidores del sector.
El efecto SpaceX: el factor X
La última variable, que fue la génesis de este artículo, es la calidad de las personas que atrae SpaceX. Tiene la misión más ambiciosa del mundo, y eso atrae a gente increíble.
Aquí hay un gran artículo que documenta este fenómeno.
Sigo conociendo a fundadores e innovadores increíbles que salen de este ecosistema y, en ocasiones, hay vórtices de talento que pasan a crear cosas increíbles en el mundo. Aquí puedes ver algunas de las empresas fundadas a partir del ecosistema SpaceX:
SpaceX ha sido una empresa que ha cambiado el mundo, y está sembrando las semillas de otras empresas que cambiarán el mundo en el futuro.
4. El futuro de SpaceX: ¿Tienen sentido 350.000 millones de dólares?
De todas las empresas sobre las que he escrito, y quizá de cualquiera de las que escriba en el futuro, SpaceX tiene el futuro potencial más interesante. Si se logra su visión, esta empresa cambiará la trayectoria de nuestra especie.
Si la disminución del coste de los lanzamientos sigue desbloqueando nuevos casos de uso en el espacio, se creará otra empresa multimillonaria. Si no ocurre, SpaceX sigue siendo uno de los activos estratégicos más importantes de EEUU.
De cara al futuro, hay tres capas de creencia para justificar la valoración de SpaceX:
1. El negocio de Starlink + Dominio de los lanzamientos + Un múltiplo saludable
Los ingresos de Starlink han crecido de 1.400 millones de dólares en 2022 a aproximadamente 7.000 millones en 2024, hasta una previsión de 11.800 millones en 2025.
El mercado de Internet por satélite ya genera unos ingresos anuales de ~12.700 millones de dólares, y el 33% del mundo no tiene acceso a Wi-Fi. Starlink es una tecnología clásica de expansión del mercado. Algo parecido a la expansión del mercado de Uber para los taxis fuera de las ciudades. (Si lees mi carta anual, sabrás que esto no es sólo un problema de los países empobrecidos. Gran parte de las zonas rurales de EEUU no tienen Internet fiable).
Starlink también tiene sentido para los aviones y otras necesidades de Internet móvil (¿me atrevo a decir aviones, trenes y automóviles?).
Además, T-Mobile firmó un acuerdo con SpaceX para ampliar el servicio de telefonía móvil a zonas sin cobertura. No es difícil ver a SpaceX firmando muchos acuerdos como éste.
Por último, si crees en la teoría de la disrupción, ¡SpaceX está empezando con los no consumidores! A medida que la tecnología y la cobertura mejoren, podrán invadir cada vez más el negocio tradicional de Internet (más cerca de una oportunidad de ingresos anuales de 1T$, según Elon).
Si suponemos un múltiplo P/S de 10-15 veces, Starlink vale hoy entre 70.000 y 115.000 millones de dólares, o entre 120.000 y 180.000 millones con los ingresos previstos para el año que viene.
Podemos añadir el negocio de lanzamiento de 5.500 millones de dólares con un múltiplo similar y añadir 55.000 millones de dólares de capitalización de mercado, y podemos ver un caso alcista para una valoración de 230.000 millones de dólares ¡sin mucha imaginación o un refuerzo del múltiplo de Elon!
2. Una inversión en SpaceX es una apuesta por la floreciente Economía Espacial
La segunda capa de creencia es que la rápida disminución del coste de los lanzamientos desbloquea nuevos casos de uso en el espacio.
La idea básica es que el espacio proporciona un entorno estéril que elimina muchos de los retos y riesgos en campos como la investigación biológica o la fabricación de semiconductores.
Otro ejemplo son los centros de datos alimentados por energía solar en el espacio. ¿Dices que esto es una locura? ¡Sundar y Elon son de mente abierta!
Si alguien está creando empresas que aprovechen el coste decreciente de los lanzamientos, que me lo haga saber. Me encantaría aprender de vosotros.
3. Una opción de compra sobre la economía de Marte
Por último, ¿y si SpaceX llega a Marte? No tengo respuestas sobre cómo sería o cómo valorarlo, pero una inversión en SpaceX añade cierto valor, como una opción de compra sobre la economía de Marte.
Si la economía de Marte o los viajes multiplanetarios llegan a desarrollarse (¡incluso dentro de 50 años!), SpaceX probablemente captará cientos de miles de millones de dólares de valor.
Si alguien tiene alguna idea sobre cómo modelizar financieramente esto, ¡no dude en decírmelo!
Resumiendo, creo que la mayor parte de la valoración de 350.000 millones de dólares procede del negocio actual (quizá ⅔ del mismo), y el último ⅓ es algo así como una opción de compra sobre la futura economía espacial.
Para quien siga leyendo (¡gracias por aguantar!), añadiré una nota final de admiración.
SpaceX tomó una industria que había dejado de ser el orgullo del país y, a base de coraje y perseverancia, la convirtió de nuevo en el orgullo del país.
SpaceX ha plantado semillas para los fundadores. Pero también está plantando semillas para el resto de nosotros. Ha inspirado a los niños a volver a ser ingenieros, a asumir «tareas imposibles».
Mi esperanza es que cada vez veamos a más gente asumir «tareas imposibles».
Estamos asistiendo a una nueva era de gigantes industriales (SpaceX, Tesla, Anduril, etc.). SpaceX inició esa ola. A medida que el software se hace más fácil de desarrollar, el valor fluye hacia el hardware subyacente (comoditiza tu complemento). Esto abre la puerta a que las empresas tecnológicas integradas verticalmente reinventen industrias y creen otras nuevas.
Yo, por mi parte, estoy aquí por ello.
Sobre Eric Flaningam y su Newsletter
A Eric le fascina el futuro de la tecnología y es inversor en mercados públicos y privados.
El objetivo de su boletín Generative Value es explorar ideas interesantes en inversión y tecnología. Las ideas de este boletín suelen pertenecer a tres categorías: simplificar sectores, explorar inversiones potenciales o intentar responder a preguntas importantes a largo plazo para los inversores.
Nota: Agradecemos a Eric Flaningam su colaboración en este artículo, cuyo original en inglés es el siguiente:
El negocio de Starlink + Dominio de los lanzamientos + Un múltiplo saludable:
Los ingresos de Starlink han crecido de 1.400 millones de dólares en 2022 a aproximadamente 7.000 millones en 2024, hasta una previsión de 11.800 millones en 2025.
El mercado de Internet por satélite ya genera unos ingresos anuales de ~12.700 millones de dólares, y el 33% del mundo no tiene acceso a Wi-Fi. Starlink es una tecnología clásica de expansión del mercado. Algo parecido a la expansión del mercado de Uber para los taxis fuera de las ciudades. (Si lees mi carta anual, sabrás que esto no es sólo un problema de los países empobrecidos. Gran parte de las zonas rurales de EEUU no tienen Internet fiable).
Starlink también tiene sentido para los aviones y otras necesidades de Internet móvil (¿me atrevo a decir aviones, trenes y automóviles?).
Además, T-Mobile firmó un acuerdo con SpaceX para ampliar el servicio de telefonía móvil a zonas sin cobertura. No es difícil ver a SpaceX firmando muchos acuerdos como éste.
Por último, si crees en la teoría de la disrupción, ¡SpaceX está empezando con los no consumidores! A medida que la tecnología y la cobertura mejoren, podrán invadir cada vez más el negocio tradicional de Internet (más cerca de una oportunidad de ingresos anuales de 1T$, según Elon).
Si suponemos un múltiplo P/S de 10-15 veces, Starlink vale hoy entre 70.000 y 115.000 millones de dólares, o entre 120.000 y 180.000 millones con los ingresos previstos para el año que viene.
Podemos añadir el negocio de lanzamiento de 5.500 millones de dólares con un múltiplo similar y añadir 55.000 millones de dólares de capitalización de mercado, y podemos ver un caso alcista para una valoración de 230.000 millones de dólares